維持“增持”評(ping)級。公司國企(qi)改(gai)革(ge)步伐快于預期(qi),打消市場對改(gai)革(ge)阻力的擔憂,經營效率(lv)大幅改(gai)善(shan)可(ke)期(qi)。維持公司2014-15年(nian)EPS分(fen)別為0.72元(yuan)、0.89元(yuan)的盈利預測(ce),維持“增持”評(ping)級,維持目(mu)標價14元(yuan)。

       改革(ge)(ge)(ge)推進(jin)節奏快于預(yu)期(qi)。繼6月(yue)(yue)(yue)25日(ri)公(gong)告(gao)國(guo)有股權(quan)劃轉進(jin)展后,公(gong)司(si)于7月(yue)(yue)(yue)1日(ri)晚間發布(bu)一系列(lie)公(gong)告(gao),包括①因國(guo)有股權(quan)劃轉,董事(shi)長及兩位董事(shi)辭職,福(fu)汽集團推薦提名兩位董事(shi)候選人。②發布(bu)《非公(gong)開發行(xing)股票(修訂稿)》。③宣布(bu)7月(yue)(yue)(yue)18日(ri)召開臨(lin)時股東大會(hui),審議(yi)(yi)非公(gong)開發行(xing)股票、選舉董事(shi)等議(yi)(yi)案。公(gong)司(si)改革(ge)(ge)(ge)步伐(fa)快于預(yu)期(qi),打消市(shi)場對改革(ge)(ge)(ge)阻(zu)力的(de)擔憂(you)。

      福建省(sheng)國資委主導變革(ge)。股權劃(hua)轉及非增發(fa)完成后(hou),公(gong)司實(shi)際控(kong)制人由市國(guo)資委(原持股20.7%)將變更為福(fu)建(jian)省國(guo)資委(預計(ji)持股47.6%),對(dui)公(gong)司控制(zhi)力大(da)大(da)增強。公(gong)司經(jing)營效率(lv)提升空(kong)間(jian)很(hen)大(da),國(guo)企改革(ge)提供(gong)經(jing)營效率(lv)改善良機,新一屆管(guan)理層(ceng)上(shang)任值(zhi)得(de)期待。

      根據股權劃撥對價測(ce)算市(shi)值在60億(yi)元以上。根據海翼(yi)集團債(zhai)券公告(gao),為(wei)補償海翼(yi)集團無償劃(hua)撥金龍20.7%股(gu)權,廈門市(shi)(shi)國(guo)資(zi)委擬將廈門百城建設(she)公司51%股(gu)權劃轉至(zhi)海翼(yi)集(ji)團(百城建設(she)公司2012年凈(jing)利潤4746萬元(yuan)(yuan),數據(ju)來源:百城建設(she)公司網站(zhan)),并給(gei)予(yu)現金扶持9.96億元(yuan)(yuan),同時為海翼(yi)集(ji)團10億元(yuan)(yuan)中(zhong)期票據(ju)提供(gong)連(lian)帶責(ze)任(ren)擔保。據(ju)此測(ce)算,金龍汽(qi)車(che)股(gu)權價值(zhi)在60億元(yuan)(yuan)以上,較當前公司總(zong)市(shi)(shi)值(zhi)高出50%。

      風(feng)險提示: 增發(fa)審批風(feng)險。